Большинство экспертов ожидает снижения базовой ставки до 14,25%

Замедление инфляции позволит Нацбанку продолжить осторожное снижение ставки на июльском заседании

Комитет по денежно-кредитной политике (ДКП) Национального банка Казахстана 12 июля примет очередное решение по базовой ставке. Большая часть аналитиков, опрошенных агентством Интерфакс-Казахстан, считают, что монетарный регулятор в пятницу снизит ставку на 25 базисных пунктов (б.п.).

Опять 25

В ФГ «Финам» полагают, что замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий позволит Нацбанку Казахстана продолжить осторожное снижение базовой ставки на июльском заседании. По словам руководителя отдела макроэкономического анализа Ольги Беленькой, скорее всего, выбор вновь будет сделан в пользу меньшего шага — 25 б.п. « Инфляция в Казахстане в июне продолжила замедляться. В годовом выражении она снизилась до 8,4% с 8,5% в мае, при этом замедлился рост по всем компонентам – продовольственные, непродовольственные товары и услуги. В месячном выражении инфляция осталась на уровне мая (0,4%) – это минимальный уровень с 2020 года, и ниже среднего значения за июнь за период с 2000 года (0,5%). (...) Последний опрос макроэкономистов, опубликованный Нацбанком в начале июля, показал улучшение прогноза инфляции на 2024 год с 8,5% до 8%. При этом инфляционные ожидания на 2025–2026 годы не изменились и остались на уровне 6,8% и 6% соответственно», — сказала Ольга Беленькая. В то же время, по её словам, инфляционные риски сохраняются. По оценке Нацбанка, они связаны с неопределенностью параметров бюджетной политики, продолжением реформ в сфере регулируемых цен, возрастанием давления со стороны внутреннего спроса и геополитической напряженностью. В качестве проинфляционного фактора она также отметила заметное ослабление курса тенге к доллару за последний месяц: так, на 9 июля курс доллара к тенге составил 480,67, что на 7,2% выше, чем месяцем ранее.

Генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев считает, что Нацбанк понизит базовую ставку на 25 б.п., до 14,25%. По его словам, этому способствует замедление годовой инфляции до 8,4%, таким образом, реальная ставка (номинальная минус инфляция) уже равна 6,1%. «Это весьма высокий показатель, и я считаю, что Нацбанку следует понизить ставку сразу на 50 процентных пунктов — до 14%. Тогда до конца года у регулятора останется три пересмотра базовой ставки, и к концу года можно было бы снизить базовую ставку до 13%», — сказал Мурат Кастаев. Он также отметил, что, несмотря на сохраняющиеся проинфляционные факторы — высокие расходы госбюджета, незаякоренные инфляционные ожидания, рост тарифов ЖКХ и на топливо — базовую ставку следует снижать, чтобы подстегнуть экономический рост и кредитование, а также снижать расходы по обслуживанию госдолга (чем выше ставка, тем выше процентные платежи по госдолгу). «Государственные финансы нашей страны находятся в тревожном состоянии, доходная часть отстает от плана и нужно поддержать экономику, чтобы увеличить поступления налогов. Поэтому я ожидаю от Нацбанка более агрессивного снижения базовой ставки во втором полугодии текущего года», — отметил аналитик.

По результатам июльского опроса Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), 71% респондентов ожидают снижения базовой ставки до 14-14,25% годовых, а остальные (29%) — сохранения на заседании в пятницу, 12 июля. Таким образом, большинство экспертов ожидает продолжения осторожного снижения ставки. «В пользу дальнейшего улучшения денежно-кредитных условий выступает умеренный рост потребительских цен в стране (в месячном выражении на 0,4% второй месяц подряд), высокое значение реальной ставки в экономике (6,1% — рекордный уровень за последние 9 лет), преимущественно дезинфляицонный внешний фон, а также слабый рост ВВП (3,8% в первом квартале текущего года при целевом показателе в 6%). При этом более быструю нормализацию монетарных условий сдерживают такие проинфляционные факторы, как ослабление нацвалюты, серьёзное ухудшение бюджетного баланса, высокие инфляционные ожидания и продолжающиеся реформы в сфере жилкомуслуг», — прокомментировали в аналитическом центре АФК.

Аргументы за сохранение ставки

Аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев считает, что монетарный регулятор сохранит ставку на прежнем уровне в 14,5%. «Основной причиной наверняка станет в большей степени выжидательная позиция по инфляции на фоне ослабления тенге, которое может привести к некоторому росту цен на непродовольственные и часть продовольственных товаров. К тому же дальнейшее понижение ставки может привести к дополнительному оттоку капитала из тенговых активов», — прокомментировал Данияр Оразбаев. С другой стороны, отметил аналитик, с момента последнего решения по ставке инфляция упала на 30 б.п., что не исключает вариант и со снижением ставки на 25 б.п. Тем не менее, по его словам, во Freedom Finance не считают этот сценарий основным.

В конце мая Нацбанк Казахстана снизил базовую ставку до 14,50% годовых с коридором +/- 1 п.п. Очередное плановое решение комитета по денежно-кредитной политике по базовой ставке будет объявлено 12 июля 2024 года в 12:00 по времени Астаны.