Неделя Набиуллиной

Пропавшая с форумов глава ЦБ Эльвира Набиуллина внезапно стала главным экономическим спикером недели. Сначала её отсутствие обсуждали громче, чем любые макроцифры: зал ПМЭФ без неё, по признанию Максима Орешкина, буквально «засыпал». А потом она вернулась — уже с ключевой ставкой в одной руке, бензином в другой и инфляцией под мышкой.

На пресс-конференции после заседания Совета директоров ЦБ Набиуллина задала тон на месяцы вперёд. «Проинфляционные риски заметно выросли, — констатировала она. — Всплеск цен на топливо уже влияет на июньскую инфляцию и может ограничить пространство для дальнейшего снижения ставки». При этом глава регулятора прозрачно намекнула, что мяч на половине правительства: «Правительство принимает меры по топливному рынку, но на восстановление предложения нужно время». Перевод с чиновничьего простой: ждите, мы пока ставку подержим.

И подержала. ЦБ снизил ключ всего на 0,25 п.п., до 14,25% — минимальный шаг за последние девять заседаний. Формально — смягчение, по сути — издевательство: годовая инфляция на середину июня держалась около 5,6%, ценовой удар от бензина и дизеля уже летит в корзину ожиданий, а реальная ставка по-прежнему зашкаливает за 8%. Для бизнеса это означает одно: дорогие деньги, дорогая логистика и высокий ценовой фон идут теперь единым пакетом. Бензин перестал быть локальной темой заправок и стал полноценным макрофактором, которым ЦБ оправдывает свою неподатливость.

Вывод напрашивается сам собой. Глава ЦБ, которую ещё неделю назад искали по кулуарам, вновь взялась за старый проверенный инструмент — шантаж кабмина ставкой. Не хочешь трогать топливный рынок — получишь заморозку экономики. Не справишься с инфляцией — виноват будет кто угодно, только не регулятор. И пока Набиуллина держит «ключ» при себе, правительство вынуждено играть по её правилам: кивать, молчать и дослушивать пресс-конференции до конца.

Мнения, высказываемые в данной рубрике, могут не совпадать с позицией редакции